在發(fā)布2022年第四季度財報業(yè)績后，京東的股價大幅下挫，其跌幅一度高達11%。盡管這家中國電商巨頭在去年第四季度的表現(xiàn)穩(wěn)健，但由于其2023財年的指引略低于預期，投資者對此感到失望。雖然我承認京東的短期前景比預期更具挑戰(zhàn)性，但我對這家電子商務巨頭的長期潛力保持積極的態(tài)度。考慮到京東有競爭力的商業(yè)模式，再加上其便宜的估值，我重申對京東股票的“買入”評級。

　　作為參考，自2023年初以來，京東股票的表現(xiàn)遠遠低于標準普爾500指數(shù)（S&P 500）。今年以來，京東股價下跌了約27%，而標普500指數(shù)上漲了約2.5%。

　　京東的第四季度

　　京東此前發(fā)布了2022財年第四季度財報，該公司取得了“好壞參半”的業(yè)績。在收入方面，京東的數(shù)據(jù)低于分析師的普遍預期，但在收益方面該公司的表現(xiàn)超過了分析師預期。從9月到12月底，京東這家中國電子商務平臺創(chuàng)造了約443億美元的銷售額，而分析師的預期約為422億美元（根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)）。此外，盡管京東實現(xiàn)了7%的同比增長，但與超過20%的5年復合年增長率相比，該公司的增長其實有所放緩。

　　在細分市場上，京東的產(chǎn)品收入同比增長1%，至344億美元，服務收入同比增長40%，至84億美元。雖然在一定程度上，京東的產(chǎn)品部分可能已經(jīng)達到飽和，但服務部分業(yè)務，包括其營銷和物流服務，仍然是一個增長領(lǐng)域。

　　在盈利能力方面，京東的營運利潤從2021年第四季度的約7.6億美元增加到2022年第四季度的11.4億美元，同時營業(yè)利潤率上升了90個基點。同樣，京東的非公認會計準則下（non-GAAP）歸屬于股東的凈利潤增長至11億美元，比去年同期的5億美元增長了一倍，比普遍預期高出近1.5億美元（根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)）。

　　在我看來，京東2022年第四季度的業(yè)績不算太差，當然也無法證明該股的拋售的合理性?；诔杀究刂坪陀芰Φ臄U張，京東管理層甚至還宣布了每股ADS 0.62美元的現(xiàn)金股息。此外，這家電子商務巨頭還表示，該公司計劃定期向股東支付股息。

　　展望

　　分析師們預計，全球經(jīng)濟的復蘇將引發(fā)消費熱潮，投行和機構(gòu)紛紛提高了對2023年中國經(jīng)濟的預期。但京東管理層在第四季度與分析師的電話會議上指出，到2023年，京東的前景較為謹慎。

　　后疫情時代，消費者的生活方式和偏好發(fā)生了顯著變化。消費模式和消費能力呈現(xiàn)兩極分化趨勢。一方面，重視商品質(zhì)量和功能的中產(chǎn)階級和家庭用戶正在擴大。另一方面，消費者在消費方面變得更加謹慎。

　　此外，京東沒有提供任何財務方面的指引。

　　京東保持低調(diào)的背景是，電子商務消費領(lǐng)域的競爭正在升溫，考慮到與拼多多和阿里巴巴的競爭，市場已經(jīng)接近飽和，除了從競爭對手那里奪取市場份額之外，幾乎沒有什么有機增長機會了。在這種情況下，值得指出的是，京東最近宣布了一項“百億補貼”促銷戰(zhàn)略，并擴大了該公司在東南亞的業(yè)務。

　　長期前景依然光明

　　對于京東的短期前景比預期更具挑戰(zhàn)性，我和大多數(shù)投資者一樣對此感到失望，但我仍然看好這家電子商務巨頭的長期前景。投資者應該考慮到，京東已經(jīng)成功地在中國大型電子商務市場占據(jù)了領(lǐng)先地位?？紤]到該公司的商業(yè)模式，新興公司幾乎不可能復制京東的成功，這可能會幫助京東從增長轉(zhuǎn)向運營盈利。

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