近日，聚美優(yōu)品發(fā)布公告稱(chēng)，將向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股書(shū)。招股書(shū)顯示，聚美的第一大股東為阿里巴巴家族（美國(guó) SEC, GEF)和大中華企業(yè)國(guó)際集團(tuán)；第一大股東為中國(guó)復(fù)星集團(tuán)及騰訊控股；第二大股東為摩根士丹利、美銀美林證券、摩根大通以及花旗。2016年1月5日，聚美向 SEC提交了更新后的 IPO招股書(shū)，計(jì)劃以每股11美元的發(fā)行價(jià)格回購(gòu)960萬(wàn)股美國(guó)存托股票。該證券預(yù)計(jì)將于2016年4月7日在紐交所上市。第一大股東持有約21.5%的股份，第二大股東持有2.77億股 ADS凈融資218億美元；占總股本的比例為16.6%。聚美優(yōu)品主要從事個(gè)人護(hù)理用品等相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的線上商城。

  1、聚美優(yōu)品是如何盈利的目前，聚美優(yōu)品在銷(xiāo)售商品上，通過(guò)自營(yíng)方式取得收入；但通過(guò)第三方平臺(tái)的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)及服務(wù)也產(chǎn)生收入。對(duì)于聚美優(yōu)品來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售模式和運(yùn)營(yíng)模式上主要有兩個(gè)方面因素:1、商品定價(jià);2、產(chǎn)品類(lèi)型及價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)；招股書(shū)顯示,2010年9月至2011年12月31日間，聚美實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.75億元人民幣;2011年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.36億元；歸屬于聚美優(yōu)品的凈利潤(rùn)分別為3200萬(wàn)元人民幣、7100萬(wàn)元人民幣。截止2012年9月30日，聚美累計(jì)獲得來(lái)自京東、新浪、騰訊、亞馬遜、美團(tuán)、 Groupon等電商平臺(tái)的投資超過(guò)5億元人民幣。其融資金額主要來(lái)自于2013年12月17日對(duì)天弘基金的收購(gòu)。截至2012年9月30日止9個(gè)月該公司總營(yíng)收為2.525億美元（約合10.42億美元);凈虧損為760萬(wàn)美元左右（下同);同期歸屬于母公司凈虧損2.91億美元（虧損程度擴(kuò)大);運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為1740萬(wàn)美元；每股虧損0.21元（約合0.05美元）。聚美優(yōu)品在美國(guó) SEC披露了聚美優(yōu)品上市前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):2013年9月底間營(yíng)收為1.73億元人民幣（單位下同);凈利潤(rùn)為人民幣-4910萬(wàn)元人民幣。自2011年9月開(kāi)始一直虧損。從聚美最近幾個(gè)季度來(lái)看:2013年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.42億元人民幣；其中在線商城銷(xiāo)售額為2.68億元（不包括團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù));自營(yíng)平臺(tái)上產(chǎn)品銷(xiāo)量為3879萬(wàn)件和銷(xiāo)售代理商品共計(jì)2099萬(wàn)件人民幣；其他收入為520萬(wàn)元人民幣左右；實(shí)現(xiàn)凈虧損880萬(wàn)元人民幣-5800萬(wàn)港元。2015年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.56億美元；同期虧損2.47億美元（約合3.65億人民幣):凈利潤(rùn)為2300萬(wàn)元人民幣——凈虧損1010萬(wàn)元；調(diào)整后凈虧損780萬(wàn)元人民幣；每股收益0.07日元；上年同期每股盈利0.15元人民幣。不計(jì)入非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為-2310萬(wàn)元人民幣。2015年前三季度聚美凈銷(xiāo)售額約為4.48億元人民幣(2.02億美元),與去年同期相比增長(zhǎng)81.4%;歸屬于聚美優(yōu)品普通股股東凈利潤(rùn)為92、上市后股價(jià)表現(xiàn)聚美優(yōu)品自2010年4月28日正式上線以來(lái)，在不到三年的時(shí)間里，其股價(jià)上漲了132.73%,市值達(dá)87.6億美元。根據(jù)聚美招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，聚美持有現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和短期投資共計(jì)7.11億元人民幣（合1.466億美元）。聚美優(yōu)品在過(guò)去一年中有三個(gè)季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)141.7%。由于公司通過(guò)回購(gòu)所持有的未到期證券作為戰(zhàn)略投資所持有或收購(gòu)的部分。2016年第一季度總營(yíng)收為10.17億元人民幣（約合1.96億美元),同比增長(zhǎng)29%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.43億元人民幣(0.97億美元),同比增長(zhǎng)126.2%;歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為1.74億元人民幣(1.95億美元),同比下降65.4%。這主要是由于公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)低于收入水平和運(yùn)營(yíng)支出增加兩方面原因造成：首先是公司營(yíng)銷(xiāo)支出比去年同期增加了3.6%~42.0%左右；其次是管理費(fèi)用比去年同比增長(zhǎng)46.7%至31.3%之間；第三是運(yùn)營(yíng)虧損同比擴(kuò)大62.4%至8.01億元人民幣（1.4億美元）之間。由于收入減少（包括促銷(xiāo)活動(dòng)和銷(xiāo)售開(kāi)支）以及運(yùn)營(yíng)虧損增加（非經(jīng)常性項(xiàng)目支出和其他費(fèi)用）所致規(guī)模擴(kuò)大等原因?qū)е陆?jīng)營(yíng)性利潤(rùn)總額從上年同期的1.81億元人民幣下降至1.23億元人民幣（0.72億美元）。?????截至2016年12月31日止12個(gè)月中有1540萬(wàn)美元流動(dòng)負(fù)債發(fā)生到期或者將要到期且不能償還債務(wù)。公司預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)預(yù)計(jì)凈收入將低于1億美元或累計(jì)虧損超過(guò)2億元美金。???截止至2016年3月31日財(cái)年截至9月30日未經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)，聚美財(cái)務(wù)報(bào)表顯示其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比下降36.4%至1.21億元港幣（約合920萬(wàn)美元);歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)為-1660萬(wàn)元港幣（約合-1780萬(wàn)）。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)進(jìn)行調(diào)整后的歸屬于公司普通股凈利潤(rùn)為-3、競(jìng)爭(zhēng)激烈的電商市場(chǎng)中，聚美優(yōu)品如何與阿里巴巴抗衡？

  中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展至今已有10年時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)已經(jīng)達(dá)到9億人。2013年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)流量規(guī)模達(dá)到460億美元，而整個(gè)傳統(tǒng)零售的市場(chǎng)份額已經(jīng)不足20%。中國(guó)的電子商務(wù)市場(chǎng)的整體規(guī)模將會(huì)在2015年達(dá)到1500億美元。2015年，阿里以52億美元收購(gòu)了中國(guó)電商平臺(tái)阿里巴巴集團(tuán)的股份，阿里巴巴集團(tuán)從2012年到2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為8.85億元人民幣、9.38億美元和12.44億美元。這其中僅2014年一年間便實(shí)現(xiàn)了連續(xù)12個(gè)季度盈利。但與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里巴巴相比，聚美優(yōu)品在規(guī)模上仍然不占優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì),2014年阿里全球零售平臺(tái)總交易額超過(guò)1.5萬(wàn)億元（人民幣，下同),占全球商業(yè)總量的25%;同時(shí)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司收入已連續(xù)四年超過(guò)5000億元人民幣，預(yù)計(jì)2017年將超5000億元。而聚美優(yōu)品在其招股書(shū)中表示2015年第三季度訂單量超過(guò)150萬(wàn)件以及去年同期相比有所增長(zhǎng)，但是在2014年同期的增速卻為25%。預(yù)計(jì)2016年聚美優(yōu)品的營(yíng)收可能達(dá)到7500萬(wàn)至8500萬(wàn)美元（約合900萬(wàn)-1億英鎊),約合7.45億人民幣或者以下的區(qū)間。也就是說(shuō)聚美優(yōu)品想要實(shí)現(xiàn)盈利所需金額也可能遠(yuǎn)超目前預(yù)計(jì)值8000萬(wàn)美元~9出300萬(wàn)元人民幣。并且不排除與2014年保持同樣的增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們預(yù)計(jì)聚美優(yōu)品2016年第一季度銷(xiāo)售將同比實(shí)現(xiàn)盈利之后就能保持在盈利水平了。聚美優(yōu)品表示將繼續(xù)拓展海外市場(chǎng)，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)的投入；不斷提升用戶(hù)體驗(yàn)及用戶(hù)界面設(shè)計(jì)等方面。

  4、未來(lái)市場(chǎng)前景隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人口增長(zhǎng)，中國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力巨大。中國(guó)的網(wǎng)民數(shù)量自2010年的6.44億增長(zhǎng)到2015年的6.72億，平均每月使用網(wǎng)購(gòu)的用戶(hù)比例由2010年的18.7%增加到2015年的20.6%;中國(guó)網(wǎng)購(gòu)用戶(hù)滲透率由2010年2.3%增加到2013年的24.6%。但這一數(shù)字在未來(lái)五年可能會(huì)下降。聚美預(yù)測(cè)：到2020年中國(guó)第三方電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)到2037億元,2013年規(guī)模為91億元,2014年的增長(zhǎng)率為31%;預(yù)計(jì)2015年移動(dòng)端滲透率將達(dá)到14.5%,2016年達(dá)到25.5%。盡管電子商務(wù)交易總額自2010年有所增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)會(huì)下降，這是由于市場(chǎng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大而產(chǎn)生的費(fèi)用也將相應(yīng)增加。預(yù)計(jì)到2020年之前將增加約4.5億元人民幣。中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)在全球的整體發(fā)展趨勢(shì)下仍保持著快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2020年電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2220億美元（不包含中國(guó)）以上。

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